Sermaye, üretim ve ekonomik faaliyetleri düzenleyerek katma değer elde etmek için kullanılabilecek toplam değer olarak anlaşılır.
Ayrıca, kâr şeklinde faydalar elde etmek için kullanılan finansal, maddi kaynakların toplam miktarını temsil eder.
Daha basit bir deyişle, sermaye, bir işletmenin satışlarından kar elde etmek için mal ve ürünler yaratmak zorunda olduğu tüm araçların toplamıdır.
Yapı konsepti
Yapının altında genel anlamda, kurucu parçaların (elemanların) ilişkisini, karşılıklı bağımlılığını anlayın. Firmanın faaliyetlerini finanse etme şeklini temsil eder.
Ekonomide bu tanım, ödünç alınan ve şirketin özkaynakları arasındaki oran olarak anlaşılmalıdır.
Şirketin gelişimi tamamen yerleşik sermaye yapısına bağlıdır. Rasyonel bir organizasyonla, şirket irrasyonel bir - finansal kayıplar, iflas ile başarı ve karlılık garantilidir.borç bağımlılığı. Bu nedenle bir işletme için rasyonel bir sermaye yapısının oluşturulması konusu oldukça önemlidir.
Kendi ve ödünç alınan fonlar
Yapı kavramını incelerken, kendi ve ödünç alınan sermayenin özünü göz önünde bulundurmak gerekir.
Şirketin kendi nakit fonu altında, mülkiyetin bir kısmını oluşturmak için kullanılabilecek ve mülkiyet hakkı ile kendisine ait olan tüm varlıkları anlaşılmaktadır. Öz sermayenin bileşenleri:
- tüzük - açılışta işletmenin kurucularının katkıları;
- ek - kurucuların fonlarına ek olarak, değerindeki değişikliklerin sonuçlarına göre mülkün yeniden değerleme tutarı;
- yedek sermaye - olası zararları karşılamak için yedeklerin oluşturulması için kâr miktarından ayrılan fonların bir kısmı;
- Geçmiş yıl karları: vergiler ve temettü ödemelerinden sonra şirkette kalır.
Ödünç alınan fonlar, sözleşmeler veya anlaşmalar kapsamında belirli koşullar altında şirket tarafından diğer kuruluşlardan alınan fonlardır. Bu finansman, sözleşmenin hüküm ve koşulları kapsamında getirileri temelinde çekildi olarak kabul edilir. Bunlar şunları içerir:
- banka kredileri;
- tahvil kredileri.
Yapı optimizasyonu sorunları
Bu durumda optimizasyon, parçalar arasında rasyonel bir ilişkinin oluşması olarak anlaşılmalıdır. Sermaye yapısı ile ilgili olarak, kendi ve kendi arasında rasyonel bir ilişki kurmanın gerekli olduğunu söyleyebiliriz.firmanın ödünç alınan para fonu.
Optimal sermaye yapısının oluşumu için her firmanın durumu bireysel olduğu için net bir tavsiye vermek mümkün değildir. Ancak her halükarda şirketin, özkaynakların toplam tutarın %60'ı oranında olduğu bir orana ulaşması gerekmektedir. Bu değer aşılırsa, prensipte resmin şirket için olumlu olduğunu söyleyebiliriz, çünkü alacaklılara bağlı değildir, ancak böyle bir durumda sermaye getirisi azalır.
Dolayısıyla %40 hisse şeklinde ek borç sermayesinin artırılması şirkete üretim geliştirme, yeni hatlar açma ve bunun sonucunda ek kar elde etme fırsatı sağlayabilir.
Bu bağlamda, özellikle gelecekte şirketin gelişimi için özkaynak eksikliği olması durumunda, işletmelerde ödünç alınan fonların kullanımı reddedilmemelidir. Ancak, bu çekim için standart, toplam sermaye miktarının %40'ı ile sınırlıdır. Aşarsa, şirket alacaklılara bağımlı hale gelir ve bu da her zaman iflasa ve mali krize yol açar.
Bu nedenle, firmanın ana tasarruf yapısının oluşumu, finansal bileşen tarafından dikkatli bir yaklaşım ve değerlendirme gerektiren karmaşık bir süreçtir.
Fiyat ve sermaye yapısı
Bu iki tanım birbiriyle yakından ilişkili kavramlardır.
Ana fonun değeri kavramı, finansal hesaplamalarda neredeyse her zaman temel kavram olmuştur. Sermaye maliyeti, karlılık seviyesini karakterize edebilir.şirketin yüksek piyasa verimliliğinin oluşması için gerekli bir koşul olan yatırım nakit koşulu.
Sermaye maliyeti, kaynakların maliyetini belirler. Bir şirketin değerindeki artış, her zaman, çektiği kaynakların maliyetindeki düşüşle karakterize edilir. Sermaye maliyeti, firmanın gelişimine yatırım yapma konusunda yatırım kararları vermek için de kullanılır.
Ana fonun değerine ilişkin araştırma aşağıdaki amaçlara sahiptir:
- Çalışma sermayesi finansmanı sağlama politikasının oluşumunun analizi;
- kiralama araçlarını kullanma imkanı;
- kâr bütçeleme.
Sermayenin fiyatı aşağıdaki faktörlerin etkisi altında şekillenebilir:
- piyasa koşulları;
- faiz oranı;
- Farklı finansman kaynaklarının mevcudiyeti;
- şirketin karlılığının göstergeleri;
- Çalıştırma kolu ve seviyesi;
- Öz sermaye konsantrasyonu;
- firmanın işletme ve yatırım faaliyetlerine ilişkin payları;
- finansal riskler ve değerlendirilmesi;
- şirketin sektördeki işleyişinin özellikleri.
Hesaplama sırası
Bir firmanın sermayesinin fiyatı, aşağıdaki adımlar dizisiyle belirlenebilir:
- şirketin sermayesini oluşturan temel kaynakların belirlenmesi;
- tanımlanan her kaynak için maliyetin belirlenmesi;
- ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin belirlenmesi;
- şirketteki mevcut durumla ilgili sonuçların formüle edilmesi;
- yapıyı optimize etmek için önlemlerin geliştirilmesi.
- tahmin göstergeleri ve bunların hesaplanması.
Bu adımlara daha yakından bakalım.
Finansman kaynaklarının dikkate alınması
Şirketin sermayesinin oluşturulduğu ana olası kaynaklar arasında şunlar olabilir:
- Özkaynaklar (kayıtlı sermaye, ek, yedek, geçmiş yıl karları).
- Ödünç alınan fonlar (krediler, üçüncü şahıslardan alınan krediler, tahviller, vb.).
Maliyeti belirleme
Her kaynağın maliyetini hesaplıyoruz:
- Bir tahvili ödünç almanın maliyeti, menkul kıymet sahibinin elde ettiği gelire eşittir. Maliyet, gelir vergisine göre ayarlanmamıştır.
- Değere göre uzun vadeli krediler, tam veya kısmi kullanım faizini içerebilir. Fiyat hesaplaması şu formüle göre yapılır:
CK=SP(1-SN), burada CC kredinin fiyatıdır (%), SP kredinin faiz oranıdır (%) ve SN vergi oranıdır (%).
Bu formül Batı koşullarında çok yaygındır, ancak Rusya'da, ödenen faizin tamamının vergiye tabi geliri değil, yalnızca sabit bir kısmını az altması nedeniyle biraz düzeltilmiştir:
- Adi hissenin değeri, temettü düzeyine göre belirlenir.
- İmtiyazlı bir hissenin değeri, yıllık ödemelerin net gelire bölünmesiyle temettü düzeyine göre belirlenir.satıştan. Gelir vergisi düzenlemesi yok.
- Birikmiş kârların değeri, adi hisse senedinin beklenen getirisidir. Adi hisse senetlerinde olduğu gibi belirlenir.
Ağırlıklı ortalama maliyetin hesaplanması
Maliyeti hesaplamak için özel bir formül kullanılır:
WACC=DkƩIR.
Burada, WACC ağırlıklı ortalama sermaye maliyetidir.
Dk - kaynağın toplam içindeki payı.
IR - sermaye kaynağının fiyatı.
Sermaye yapısı optimizasyonunun hesaplanması için minimum ağırlıklı ortalamanın belirlenmesi gereklidir.
Bir hesaplama örneği aşağıdaki tabloda gösterilmektedir.
| Kaynak | Miktar | Ağırlık, % | Temettü, % | Ağırlıklı maliyet, % |
| Ödünç alınan kısa vadeli fonlar | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Uzun vadeli krediler | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Adi hisseler | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Tercih edilen paylaşımlar | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| TOPLAM | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Dolayısıyla, örnek 16'da sermaye maliyeti %16,74'tür.
Bu değer, firmanın finansal kaynakları uzun vadeli olarak kullanırken faaliyetlerini yürütebilmesi için her yıl katlandığı harcamaların seviyesini (% olarak) gösterir.
Bu değer, yatırım hesaplamalarında nakit akışları için bir iskonto oranı olarak da kullanılabilir. Firma tarafından sermaye artırmanın fırsat maliyetinin değerini ifade eder. Örneğimizde, yatırım hesaplamalarında %16,74 değerini kullanırken, herhangi bir varlığa yapılan yatırımların getiri oranının %16,74'ten az olamayacağı sonucuna varabiliriz.
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini belirlemenin temel amacının, şirkette fiilen gelişen durumu değerlendirmek ve yeni çekilen bir para biriminin fiyatını belirlemek olduğu sonucuna varılabilir. Yatırımları bütçelendirirken bir indirim faktörü olarak müteakip kullanım mümkündür.
Optimizasyon
Bu aşama çok önemlidir, çünkü mevcut piyasa durumunda bu şirket için en uygun oranı bulmanızı sağlar.
Vergi tasarrufunu en üst düzeye çıkarmak ile finansal iflas olasılığını artırmayla ilişkili ek maliyetler arasında bir denge vardırfirmalar.
Şirketin istikrarlı gelişimi koşullarında, çekilen kaynakların miktarı değiştiğinde ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti sabittir, ancak belirli bir çekim sınırına ulaşıldığında büyümeye başlar.
Finansal kaldıraç kullanımı, sermaye yapısını optimize etmek için bir mekanizma olarak adlandırılabilir. Bu kaldıracın etkisi, sabit bir yüzdeyle ödünç alınan fonların sadece kredi ve borçlanma faizinden daha yüksek getiri sağlayabilecek projeler için kullanılabilmesi gerçeğinde ifade edilmektedir. Bu, borç bağımlılığına düşmemek için geçmemeniz gereken bir şirket için ödünç alınan kaynakları kullanmanın uygunluğunun sözde sınırıdır.
